橡胶：受需求不及预期影响盘面回调，短线偏空思路

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.55（0）泰铢/千克，胶水48.5（-0.2）泰珠/千克，全乳胶现货12150（+50），青岛保税区泰标1460（0）美元/吨，泰标混合胶11100（+50）元/吨，顺丁胶山东报价11600（-50）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为27.06%，环比+53.40% ，半钢胎样本厂家开工率33.79%，环比+41.86%。

(相关资料图)

【资讯】2022年欧盟乘用车市场萎缩4.6%，主要受上半年零部件短缺影响。尽管市场从2022年8月到12月有所改善，但累计销量为930万辆，是该地区自1993年以来的最低水平，当年销量为920万辆。在欧盟四大市场中，只有德国在12月的强劲业绩的帮助下，在2022年实现了增长（+1.1%），其他三个市场的表现均不及2021年，其中意大利跌幅最大（-9.7%），其次是法国（-7.8%）和西班牙（-5.4%）。

【分析】工业品交易逻辑转为需求不及预期后集体大跌，橡胶同样回调。节前的上涨有需求预期的提振，也有交割品仓单紧缺的炒作。短期内基本面暂无变化，需求恢复还需时间。如今步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性供给收缩，需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计跌幅有限。短期内橡胶跟随宏观大逻辑交易需求短期内无法复苏，建议短线偏空，中长线等待企稳后逢低多的机会。

【操作建议】短线偏空

【短期观点】中性偏空

玻璃：预期需求或将证伪，空单继续持有

纯碱：基本面依旧偏紧，价格难跌

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价3000元/吨，贸易商随盘面报价。

玻璃：贸易商报价1550-1650元/吨。

【供需】

纯碱：

截止到2023年2月2日，中国纯碱企业产能利用率91.72%，环比增加0.67%。

截止到2023年2月2日，中国纯碱厂家库存31.67万吨，环比下降2.93万吨，下降8.47%。玻璃：

截止到20230202，全国浮法玻璃样本企业总库存7514.8万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。折库存天数33.7天，较上期-0.5天。

截至2023年2月2日，全国浮法玻璃日产量为15.75万吨，环比-0.44%，本周（1月27日-2月2日）全国浮法玻璃产量110.45万吨，环比-0.25%，同比-7.05%。

【分析】

纯碱：纯碱下游总需求仍在扩张中。而上游供应短期内暂无增量，远兴能源投产进度逐渐清晰，今年6月产能逐渐兑现，在此之前，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，预计现货还将小幅提涨。当前现货报价基本已在3000元/吨上下。不过，纯碱强现实弱预期格局下，需警惕高位之下的下跌驱动，虽然05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局，现货价格难跌，但盘面高位之下或随时发生交易逻辑转向，所以单边继续做多风险较大。先前59正套已走出，关注交易逻辑转向后的59反套机会，预计短期内纯碱单边依然偏强震荡格局。

玻璃：近日随着盘面大跌，现货产销大幅走弱，成交清淡，本周继续累库。节后开盘至正月十六终端市场处于假期当中，深加工复工复产在正月十六以后。真实需求在复产复工后将被验证。结合近期数据表现来看，库存压力依然巨大，深加工订单天数同比转好，但由于该数据样本率极低，参考意义有限，深加工具体情况还需近期逐渐验证。当前需求证伪的概率较大，盘面已经反应，建议空单继续持有。

【操作建议】

纯碱：单边逢回调低多

玻璃：05空单持有

【短期观点】

纯碱：中性偏强

玻璃：中性偏空

纸浆：人民币贬值；供应端有扰动

【现货情况】昨日纸浆期货高位震荡走势，现货市场业者观望市场。纸浆供需双方继续僵持，纸浆外盘最新报价上涨20-30美元/吨，主流浆厂计划外停机，供应端消息偏多解读。现货价格环比稳定，俄罗斯针叶浆7100-7150元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300-7350元/吨，环比+0元/吨。

隆众资讯1月31日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布2月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月上涨20美元/吨。隆众资讯2月2日报道：据悉，智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。实际成交价一般会低于该价格，因此，2月底现货进口成本会在7200左右。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年12月纸浆进口量为236.2万吨，环比下降了5.3%，同比增涨23.9%。1-12月累计进口量2916.3万吨，累计同比减少1.8%。2022年12月漂白针叶浆进口数量61.4万吨，环比-1.2%，同比+5.1%。全年累计进口量716.8万吨，同比-14.9%。

【库存情况】截止2023年2月2日，中国纸浆主流港口样本库存量：216.7万吨，较上期上涨44.1万吨，环比上涨25.6%，库存量在连续三周累库后继续呈现累库的现象。

【行情分析】昨日盘面冲高回落符合预期，但整体出现趋势性下跌仍较难，整体市场偏震荡，毕竟近月的进口成本坚挺刺激02、03合约盘面难以深跌，而05合约又收到了外盘报价稳中有涨和人民币汇率波动的影响，有一定的不确定性。（近日芬兰港口工人拟二月份上旬罢工消息）未来几个月预计进口成本维持在7200左右，近月合约不看空，但对于2305合约，不确定性仍较大。供应端的扰动时不时地出现黑天鹅，譬如2022年芬兰UPM罢工持续了4个多月。本次罢工是芬兰港口工人，罢工时长未定。为防范风险，建议入场做空2305节奏放缓，短线等待宏观稳定一些后做多近月2303合约。

【投资策略】观望

工业硅：节后成交清淡，价格回落

【现货】2月6日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17050元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价17000元/吨，环比不变。华东SI4210工业硅市场均价18900元/吨，环比不变；有机硅用Si4210市场均价19200元/吨，环比减少150元/吨。

【供应】12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，四川地区成本高企，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。据SMM，节后北方产区以低品位硅供应居多，南方产区以高品位硅供应较多。新疆、内蒙古等地硅厂春节期间保持着较高的开工率，Si5530价格压力较大；但南方地区成本普遍偏高，且出口带动下高品位硅成交不错，Si4210价格较为坚挺。

【需求】有机硅方面，12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%。节后报价小幅回升，需求恢复可期。多晶硅方面，12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，由于龙头企业撑市以及下游环节节前的相继提价，多晶硅价格有所反弹。铝合金方面，再生铝合金企业陆续复工。

【库存】截止2月3日，工业硅黄埔港库存2万吨，环比不变；天津港库存4万吨，环比不变；昆明港6.7吨，环比增加0.2万吨。工业硅社会库存共12.7万吨，较节前增加0.4万吨。随着西南地区电价高位停炉增加以及下游企业陆续复工，预计库存将开始缓慢去库。。

【逻辑】供应方面，北方连续开工，西南地区因高成本停炉增加，南北分化。行业平均生产成本约在17700元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，下游需求预计将逐步恢复，关注库存情况。工业硅基本面近期成交较少、供需双弱，下方存在强成本支撑，需求及高库存抑制上涨幅度，预计短期工业硅价格以震荡为主，但对于今年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑参考17000元/吨逢回调做多。

【操作建议】参考17000-17300元/吨逢回调做多

【短期观点】中性

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